过度波动、过度反应与中国封闭式基金

摘要 : 本文结合中国刚刚经历的牛市和熊市研究了中国封闭式基金市场价格过度波动与投资者情绪过度反应的特征及其相互关系。研究发现：（1）中国封闭式基金在牛市和熊市期间都存在过度波动现象，而且熊市期间的波动幅度要大于牛市期间的波动幅度；（2）基金份额净值收益对基金市场价格收益并没有波动溢出效应，反而，在牛市期间存在基金市场价格收益对基金份额净值收益的波动溢出效应；（3）投资者情绪的波动与基金市场价格收益存在波动溢出效应；（4）投资者情绪和基金市场价格对好消息和坏消息的均存在过度反应和过度波动，但投资者情绪的过度反应与基金市场价格过度波动的关系在牛市和熊市期间是不一样的。