香港本地股与中资企业股的流动性差异研究

摘要 : 香港股票市场上交易的股票主要分为香港本地股、国企股（即H股）和红筹股三个类别，虽然都在同一个市场上市交易，但是由于上市公司性质的不同导致这三类股票的市场特征具有很大的不同。本文研究的目的是为了比较香港本地股、国企股和红筹股之间流动性差别，并且从信息不对称角度探究形成流动性差别的原因。研究结果表明，国企股和红筹股的流动性显著高于香港本地股的流动性，主要是由于这两类中资企业股的信息不对称程度相较于香港本地股较低造成的，国企股和红筹股的逆向选择成本低于香港本地股，信息性交易概率也低于香港本地股。而且，研究发现逆向选择成本和信息性交易概率具有内在关联性，两者互成正比。另外，本文从知情交易者和非知情交易者的行为角度解释了香港本地股与中资企业股的流动性差别的深层次原因。最后，本文根据实证结果提出了相应的政策含义。