2014年11月27日下午，彭博纽约办事处投资研究经理的刘佳博士为清华大学经管学院的师生带来题为“投资组合中的固定收益风险模型”的学术报告。刘佳博士毕业于斯坦福大学并获得管理科学与工程博士学位。这次报告也是清华经管学院中国保险与风险管理研究中心主办的第五十二期双周学术讨论会。讨论会由清华经管学院金融系邓颖璐教授主持，清华大学金融系系主任Powers教授等以及中央财经大学、北京工商大学、清华经管学院研究生列席了讨论会。

（刘佳博士）

投资组合中的风险来自于组合中的潜在损失，而事前的风险度量通常采用标准差或者在险价值来度量。由此，需要顾及出在组合中所有资产的协方差，再利用协方差进行一定约束下的风险估计，投资组合优化等等。刘佳博士介绍了采用因素模型来度量资产的收益和不同资产间的方差。采用因素模型原因在于市场上的资产数目太大，有些资产的记录历史太少，资产的特性也会随时间变化。利用因素模型可以将资产收益分解成时间收益（Time return),曲线久期收益（Curve return-Duration),曲线凸性收益（Curve return-Convexity),波动性收益（Volatility return)和回报差额（Spread return)。刘佳博士还介绍了在全球不同市场下，该因素模型中具体考虑项的一些差异。主要是主权债券利差因素与国家，修正久期，流动性等因素的相关性。最后，刘佳博士介绍了利用该固定收益风险模型模拟债券市场指数的案例，通过应用该模型，可以利用选择出的40个债券来模拟彭博的BERC指数，而且模拟的收益，风险以及sharp比率都充分接近真实的指数。

（中国保险与风险管理研究中心陈泽供稿）

[嘉宾简介]

刘佳博士是彭博纽约办事处投资研究经理，擅长因子建模、投资组合构建及投资策略。Liu博士毕业于斯坦福大学并获得管理科学与工程博士学位。